給特區的信（３０７）－蒼蠅不盯無縫的蛋

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寄件者： George Luk
Date: 2019年5月14日週二 下午8:38
Subject: 給特區的信（３０７）－蒼蠅不盯無縫的蛋
To: Mr. Li Wei <drc@drc.gov.cn>, Mrs. Lam Cheng Yuet Ngor <ceo@ceo.gov.hk>
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李偉先生／林鄭月娥女士：

1. 以下兩篇網上文章，希望各界人士可以留意一下：

2. 土耳其崩盤的血淚教訓：沒了外匯，房子不過就是一堆磚頭

2018-10-15  由 史海釣陳 發表於 世界

https://kknews.cc/zh-sg/world/apjlejj.html

每一輪美元升值週期的背後，都有一波國家倒下，被美國割了韭菜，而倒下的樣子居然一模一樣。

過去的幾年中，土耳其在總統埃爾多安的領導下，創造了經濟上的奇跡。通過積極融入歐元區，資本自由流動，大批外國資本湧入了土耳其。土耳其經濟高速增長，從2011年到2015年，土耳其以美元計價的GDP年均增長超過10%，比我們的經濟奇跡還要顯著。而土耳其的人均GDP也突破了10000美元，比我們還高2000美元，步入了中等收入國家。而土耳其的房價也在資本的推動下，不斷刷新紀錄，其房地產占GDP的比例一路飆升到了9%以上。這個時候，土耳其成為了名副其實的中東第一大國。

一個國家進入了中等收入水準之後，就面臨著“中等收入陷阱”，從二戰之後，無數國家倒在了中等收入陷阱裡面。雖然有些成功突破，但這幾年又被打回了原型，比如阿根廷。真正突破了中等收入陷阱的基本上就日本和亞洲四小龍：韓國、香港、新加坡和臺灣。

土耳其在面臨中等收入陷阱的時候，首先是經濟增速開始下滑，緊接著步入社會危機，前兩年軍方發動了政變，雖然很快就平息了，不過這樣的局面對國外資本而言，是極其不願看到的。土耳其雖然是世俗化的伊斯蘭國家，但是跟美國這種基督教國家，總是有一些距離的。在特朗普聲稱要對土耳其進行制裁的時候，土耳其就面臨崩盤了。

從2018年起，土耳其貨幣里拉進入了到了快速貶值的時期。這跟全球主流的新興國家一樣，一旦美國加息，由於資本自由流動，資本自然就會流出。這個時候，土耳其的債務就暴露在眼前。高達4600億美元的債務，而外匯儲備只有1300億美金，很明顯，這筆賬基本上是還不上的。而土耳其這兩天又在外匯市場托市，這區區1300億美金，估計很快打光。要知道，我們在2016年耗費了近萬億美金，也才勉強保住了7的匯率。現在，土耳其總統已經開始號召大家，拿出壓在枕頭底下的黃金和美元了。

現在，土耳其人終於恍然大悟，自己的房子不過是一堆磚頭而已。如果能夠把房子賣掉用來還外債，那該多好？可惜，外國人根本就不要，本國人也不缺。如果房子能夠換來美元也行，可是也不現實。美國當年次貸危機的時候，房價暴跌，居民債務破產，這個時候好歹還能把房子甩給銀行。而面臨外債要違約的時候，房子一文不值，一切都不過是紙面上的財富。

這輪新興市場的危機，從巴西到阿根廷，從南非到印度，現在又到了土耳其。這些都是過去全球經濟的明星，但背後實際上本質都一樣，都是靠國外資本推升了資產價格，帶動經濟復蘇，而自己的貿易又賺不到足夠的外匯，結果國外資本一撤，剩下的就是一地雞毛。跟98年的亞洲金融危機何其類似？

反思這場危機，香港也在風聲鶴唳中。不過港府有4000億外匯儲備，捍衛港幣基本上沒有太大問題，只是一出手捍衛港幣，股市就會大跌。從2月判斷港股見頂以來，港股已經下跌了20%，正式步入了熊市。

要處理這樣的危機，需要兩個底氣。一個是外匯儲備，這是面臨資本外逃的底氣。一個是自身沒有泡沫，這是資本外逃時不會遭遇斷崖式下跌的底氣。

無數國家倒在了“中等收入陷阱”的門口，倒下的樣子又何其類似。正如同《阿房宮賦》中的那句名言：後人哀之而不鑒之，亦使後人而複哀後人也！

3. 被做空的國家

https://zhuanlan.zhihu.com/p/54442654

機智的何先生

機械系碩士

首先蒼蠅不盯無縫的蛋，做空也是為了獲利，尤其是針對一個國家的做空行為，那麼絕對不僅僅為了一點蠅頭小利而來，背後的意義更是值得讓人深思。

要想知道一個國家被做空後，會發生什麼變化，那麼我們就先需要瞭解做空的目的和手段，以大家熟悉的日本為例：

日本被做空的經濟背景：

大家應該都知道，二戰中日本雖然戰敗，但背靠美國，作為抵禦蘇聯和中國共產主義的前沿陣地，經歷朝戰和越戰，讓美國意識到了過渡削弱日本不是一個可取的策略，因此在美國的扶持之下，經濟實力得到大幅恢復。日本依靠山寨美國的產業或者美國有意的產業轉移，日本汽車業、製造業發展迅速，及至1980s年代左右，日本已經從一片戰後廢墟之地一舉躍居世界經濟第二位，其GDP甚至達到了美國的一半左右。

於是，我們可以看到，日本買下了好萊塢，買下了很多美國地標性的建築，日本石原慎太郎甚至寫了《日本可以說不》等書籍向世界宣稱日本即將超越美國，1985年，日本取代美國成為世界上最大的債權國，日本製造的產品充斥全球。日本資本瘋狂擴張的腳步，令美國人驚呼“日本將和平佔領美國！”

美國做空日本的目的：

但最最不能讓美國人忍受的是，美國的佈雷頓森林體系垮臺，導致美元和黃金脫鉤，世界各國都要從美國取回自己的黃金，導致美元一度極其危險，美元指數下跌，美元的霸權體系遭到了日本、德國以及英法等國貨幣的強烈挑戰。

至於說為什麼美元霸權體系受到挑戰最讓美國人難受，我們先來看二戰之後世界秩序體系，美國為首的戰勝國以聯合國為基礎確立了政治體系，形成了對戰敗國合法的駐軍以及政治上的壓制地位；由於英國國力在二戰中受損過多，已經無力讓英鎊撐起世界金融體系，美國借此上位，最後組織構建了佈雷頓森林體系，也就是以美元為中心的國際貨幣體系。

誰控制了石油，誰就控制了所有國家；誰掌握了貨幣發行權，誰就掌握了世界。--基辛格

70年代，原有佈雷頓森林體系崩潰。尼克森政府緊隨其後隨後又推出了牙買加體系。牙買加體系大概是這樣的： 一方面，美國大量印刷鈔票，從以亞洲國家為首的地區購入大量消費品，致使中國、日本等國的美元外匯儲備急劇增加，同時美國的貿易赤字不斷擴大，美國繼續印刷美元填補赤字。另一方面，美國發行大量的債券，中國、日本等國大量購買此類美元資產，從而使美元源源不斷地流回美國。

簡單點說就是，美元成為了世界貨幣，可以通過一張張不值錢的廢紙換得世界各國手裡的工業用品和真金白銀，美國人就如同變成了一個吸血鬼般悠閒躺在世界經濟的金字塔上坐享其成，可以不停的空手套白狼，這是美國霸權之下眾多體系中最最核心的一環，是美國最不能喪失的。因此，在美元霸權體系遭到威脅之下，美國開始對來挑戰的日本、德國等貨幣布下屠刀。

美國做空日本的手法：

因此在1985年，美英德法日在紐約廣場賓館簽署了著名的“廣場協定”，表面目的是讓美元對其他主要貨幣“貶值”，以增加美國出口來拯救美國經濟，實際上是開始醞釀對日本的金融絞殺。（這期間其實德國貨幣也受到了升值，但是德國政府應對較好，貨幣政策比較務實，不停的在降杠杆，化解了危機。綜合來看，無論是股市還是地產價格，日本在1985年後的上行節奏都太快，並進入到加速趕頂階段，隨後崩潰；而德國資產價格基本得到了平穩過度化解，值得我們學習的）

廣場協議

日本銀行在美國財政部長“貝克”的高壓之下，被迫同意在廣場協定簽訂後幾個月內，日元兌美元從250比1升值到149比1，進而再升值到90比1，最高時達到了70比1。日本則在金融自由化思路下經歷了快速的宏觀加杠杆道路，這是簡直就是給已經炙熱的日本經濟上澆了一大鍋油。

由於事先知道日元會大幅升值，大量外資湧入日本，由於日元升值，日本出口業瀕臨崩潰，大量資金進入了股市和樓市，於是一夜之間，日本股市樓市暴漲，甚至達到了東京一個區域內的房價超過了全美的房價總和。1987年底，日本股票市值竟然占到全球股市總市值的41.7%，並趕超美國成為世界第一。1989年底股票總市值繼續膨脹至896萬億日元，占當年國民生產總值的60%。房地產方面：日本6大主要城市的商業區地價指數，若以1955年為100，到1965年則上漲超過了1000，到1988年則超過了10000，也就是說，日本城市房地產價格在33年間上漲了100倍。

同一時期，美國的後備金融殺手鐧也佈局日本，這就是股指期貨，擼羊毛的機會終於成熟了。所謂股指期貨就是對賭股票是漲還是跌，而日本當時近乎所有人都沖昏了頭，日本人仍然有大量理由相信自己是獨一無二的，認為日本股市不可能會跌，而所剩下的一些有識之士根本不可能讓這如同滾滾洪流的經濟刹車，但與此同時美國在做什麼呢，美國在日本準備大肆兜售股指期貨來做空日本。

佈局完成下的日本

等到一切都佈局，1990年1月12日，美國交易所突然出現“日經指數認證沽權證”，大量美國投行紛紛追捧。這個權證本質上就是一個看跌期權，只有當指數下跌到某一水準以後購買者才能獲利，因此購買者就開始不擇手段地打壓日本股市。終於，暴跌模式從股市開始，並蔓延到樓市乃至影響整個日本經濟。其在一個月不到就全面崩潰，並且外資開始紛紛逃離日本，要把日元兌換成美金，日本政府根本沒有這麼大的外匯儲備來支付，於是只能用實物來抵債，於是，日本給美國還回了好萊塢，洛克菲勒廣場，甚至國內的很多優質資產，吐出來二戰後三十幾年才發展起來的家業。於是，日本開始了長達二十年左右的房地產下跌，股市下跌，甚至到了今天，日本的經濟都還沒有恢復。這是美國擼羊毛的常見手法，跟97年的由泰國引起的金融危機一樣的手法。

20年來,日本六大主要城市住宅用地價格跌幅達到65%。隨著房價暴跌,國民財富持續縮水，損失高達1500萬億日元,相當於日本3年的GDP總和。日本經濟更是萎靡不振,二十年間,日本年均GDP增速只有0.75%。

啟示

可以看見，一個國家被做空之後會多麼的淒慘，以我們當下與日本相似的境地，還是學學德國，大力去杠杆，強化實體經濟，讓經濟平穩軟著陸才是正確之路吧。在我們企業杠杆率較高、居民杠杆率上升較快的背景下，不應輕易放鬆對金融週期的調控。目前我們大力去杠杆簡直就是未雨綢繆，這是防止鷹醬上屋抽梯，導致資本市場出現系統性風險，崩壩決堤的正確之舉啊。

日本殷鑒不遠，我們當謹慎，對霸主的挑戰沒這麼容易，後面的幾十年，中美碰撞將是常態，根本不會給你投降的機會，輸的一方，將會被榨幹骨頭中的最後一絲血髓，剩下的年代，動盪和衝突，才是中美貌似融洽的關係中最基本的基調和色彩吧，畢竟一個太平洋是容不下中美兩個大國的。

PS：寫的比較倉促，如有錯漏，歡迎來討論哦。

編輯于 2019-01-10

4. 希望大家在立法會爭吵之餘，也要留意複雜的經濟形勢及地緣政治風險。

Regards,

George Luk

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寄件者： <ceo@ceo.gov.hk>
Date: 2019年5月9日週四 下午7:15
Subject: Re: 給特區的信（３０６）－多個版本的一篇文章
To: George Luk 

George: 

早前的電郵收悉，謝謝你的來郵。

行政長官私人秘書
(麥佩儀 代行)

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